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外汇结构性存款：投资者的新宠
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来源： 作者： 发布时间：2007-03-25
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从2003年末开始，中国内地的外汇个人投资者多了一个新的投资方向——外汇结构性存款，这项业务被很多人认为是“收益高无风险”，因而受到热捧。现在就让我们一起来了解一下什么是外汇结构性存款，它是否真的那么完美？
银行热推新品种
中国建设银行上海分行于2003年11月中旬率先在全国推出面向各层次投资人的“汇得盈”个人外汇结构存款理财产品，该产品在推出的短短10天内，共交易了1亿多美元。
之后，上海各银行也纷纷推出了面向自己客户群的多种理财产品，包括中国工商银行的“节节高”，中国银行的“赢得多”等。一些外资银行和股份制商业银行也开始涉足这一领域，一时间，个人外汇理财产品成为市场关注的热点。
2004年春节过后，建行上海分行马上推出新一期的“汇得盈”外汇结构存款，中国银行上海分行也同时推出美元“步步高升”和港币“日进升金”两款外汇理财新品，供不同需求的投资人选择。其中，港币“日进升金”的粉墨登场，填补了市场相关币种空白，一改以往美元独霸天下的局面，从而大大改善广大市民的外汇投资结构。
之后，国内商业银行相继推出了名目繁多的外汇结构性存款，如汇率区间累计增值型存款、阶梯跳跃型存款、利率区间累计增值存款、目标收益终止型存款、浮动利率收益封顶型存款、逆浮动利率存款、收益递增型存款等二十余种，其收益率一般高达当前国内美元存款利率的3－5倍，是目前比较诱人的外汇理财产品，加上各行宣传“外汇结构性存款本金保证，收益高，无风险”，使得当前外汇结构性存款非常热销。
可选择有风险或无风险
外汇结构性存款（Structured Deposit）作为一种金融衍生产品，虽然在国内还处于起步阶段，但在全球范围已被投资人充分接受。通过运用期权、互换等衍生工具，结构性存款通常与外汇汇率、利率、债券价格等基础变量相联系，在适度承担风险的情况下，投资收益可有效提高。
“说简单一点，外汇结构性存款相当于投资者把手中的外汇卖给银行，期限为3到5年，这与定期存款相当。但是，由于投资者在投资期限内不能支取这笔钱，又相当于卖了一个期权给银行，投资者获得的高于存款利息的收益实际是银行对投资者出让期权给予的补偿。”一位资深外汇交易员告诉记者。
据了解，由于现在国内一年期美元的存款利率仅为0.5625％，而美联储自从去年的6月25日降息25个基点后就一直将利率维持在1％的低位，这是自1958年以来的最低水平。把钱以存款形式存在银行收益少得可怜，股市风险又比较高，现在投资者都希望有能带来较高的投资收益而风险又低的投资途径。
从各家银行推出的新的个人外汇理财产品看，通过利率衍生的金融产品是目前市场的主流。
在收益率的选择上，国内银行在这方面花了不少的心思，有的银行选择收益率较高，但是收益不确定（即面临风险）的产品；有的银行干脆直接采用确定收益的产品，如前面所说的“汇得盈”、“日进升金”、“节节高”、“万汇通”等产品，大多属于该类产品，从具体的效果来看也比较受投资人的欢迎。不过这里有必要提示，虽然这种收益看起来要比银行存款利率高很多，但是却是以牺牲流动性作为代价，即投资者不能提前支取。
目前国内中行、建行等推出的“双货币存款”、“两得宝”等则属于典型的“本金有风险类”的情况。它是存款和外汇期权的组合，在存款的同时，卖出一个存款货币的看涨期权，期权费收入以利息方式反映，从而提高了收益。存款到期日如存款人卖出的期权被执行，则存款货币按事先约定的汇率转换成另一种货币。
例如：10万美元存款，期限为2004年2月4日至2004年2月18日，存款年利率为10%，与日元的转换汇率为107。到期时如果美元兑日元的汇率高于107，则存款本金转换为1070万日元，若到期时如果美元兑日元的汇率低于107，则存款本金不变。此类产品由于本金面临损失的风险，因此不太适合对风险比较敏感的投资者，而那些对于资金收益有较高要求且有较强风险承受能力的投资人可适当考虑。
谨防汇率风险
目前各银行推出的和利率挂钩的结构存款理财产品都采用预约的方式，而且办理的时间也较短，这主要是因为该产品对利率的波动非常敏感，其产品的收益率也跟随利率的波动而震荡，银行在预约期间面临较大的利率风险。
因此，把外汇结构性存款看作“无风险”是不科学的，只能说它的风险滞后而已。
外汇结构性存款实质上是期限由银行决定的定期存款，是客户通过向银行出售“可终止权”来获取高收益的定期存款，其实际收益＝存款利息＋期权费。因为客户把“可终止权”卖给了银行，银行在约定期限内可以单方面决定存款是否终止，客户没有提前取款的权利，所以，投资者在追求即期高收益的同时，却面临着利率和汇率风险。
从利率风险方面看：我国目前的美元存款利率基本上是依据美国联邦基准利率确定的，美联储升息，我们就升，美联储降息，我们就降。因此，投资者现在拿到的高出现行普通美元存款利率3－5倍的高收益，客观上却面临着未来部分利息损失的可能性，因为，美联储上调利率的可能性很大。而事实上，2004年美联储已经加息过一次。
据有关方面预测，2004年美国经济增长率可望达到4.1％，美联储基准利率可能在2005年初达到2％，2005年中旬达到4％。果真如此，则我国国内的美元存款利率亦会作相应上调，否则，就会造成美元外流。
不难看出，由于投资者选择结构性存款，收益基本固定，而且投资者放弃了提前支取的权利，利率一旦上升，投资者原有的高收益就会缩水，甚至可能会低于普通存款利率，这就是外汇结构性存款投资者面临的利率风险。
从汇率风险方面看：目前国内面市的外汇结构性存款无法使投资者规避汇率风险。对于与利率挂钩的结构性存款，存款期间投资者的存款收益与汇率变化无关，到期本金支取只能是存款货币，在此期间如果市场发生了不利于投资者的汇率变化，投资者将面临汇率风险。
对于与汇率挂钩的结构性存款，虽然存款期间投资者的存款收益和汇率变化有关，但到期支取的货币仍是存款货币，因此，投资者也面临着在此期间的汇率波动的风险。
对于与某一货币挂钩的外汇结构性存款，由于投资者把支付到期货币的选择权卖给了银行，而存款到期时，银行只能选择对自身有利的货币支付，投资者仍面临着汇率风险。
不仅如此，由于外汇结构性存款不能提前支取，投资者还会面临丧失更好投资机会的风险。鉴于此，投资者应适当选择期限较短的外汇结构性存款，以保持应付未来市场变化的灵活性。
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