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开放式基金锵锵三人谈
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来源： 作者： 发布时间：2007-04-03
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证券公司主张开放式基金更加"开放"。
认识中国的开放式基金.
朱利（中国银河证券公司总裁）
四种角色
作为动员储蓄的一种金融机构，开放式基金集专家理财、分散投资、规模经济、流动性于一身，为投资者提供了一种方便、有效的参与证券市场的渠道，具有各种不同"风险--收益"组合特性，为投资者提供了广泛的选择余地，可以适应投资者不同的需求，从而也就起到了动员储蓄、积聚资金的重要作用。
作为资金供给者，开放式基金为证券市场开辟了一条永久性的"输血"管道，变不稳定的小额投资为稳定性的长期性的投资资金，可以更好地满足市场融资者的需求，使各种具有不同特性的证券得以发行，提高了作为资金供给方的议价能力。
作为证券市场的参与者，可以广泛参与各个金融市场，如对股票和债券市场一、二级市场、国外证券市场、货币市场、衍生工具市场的参与。
作为市场创新的重要推动者，可以促使大宗股票交易费用的降低，导致了场外交易的大幅度上升，促进了金融衍生产品的发展。同时，在上市公司的治理结构、分配制度的变革中也扮演着重要的角色。
四个作用
开放式基金的出现，对我国金融体系将产生整体的影响。从短期看，各类金融机构在资金的竞争上会日趋激烈，从而也会促使各类金融机构相互融合，开展更为有效的合作；从长期看，将会在很大程度上促进我国直接融资的发展，使直接融资与间接融资得到均衡发展，将有利于我国金融体系整体运行效率的提高和成为推动金融创新的重要力量。
在对证券市场的影响方面，可以改善证券市场投资者的结构，并成为稳定市场的一种力量，以此推动证券创新活动的开展。同时促进信息的披露和透明度的提高，进一步改进我国上市公司的治理结构，提高资本市场的有效性和运作效率，帮助实现资源的有效配置。
在对证券公司的影响方面，基金业务将成为证券公司的一项重要业务：基金销售、基金管理、研究服务、经纪服务等将给证券公司的发展带来新的发展空间，使证券公司的实力得到加强，使证券公司的收入结构得到改善，为佣金制度改革创造环境和空间。在证券发行市场上，基金也将成为重要的需求方。 对上市公司而言，会促使其提高现金分红比例，进一步强化上市公司信息披露等。
四项建议
对于在我国仍然还是一个新生事物的开放式基金，任何过多的赞美和过分的贬低都不利于基金业本身的发展。要为其创造较为宽松的发展环境，行政色彩要少。逐步提高基金的社会公信力，加强监管，建立切实可行的基金管理公司的内部监察制度。 基金要以投资者的需求为中心，设计产品，提供服务，开辟销售渠道。方便第一，应考虑将基金帐户与储蓄帐户、股票帐户加以贯通，以方便投资者购买基金，尽量不设最低投资额。保持基金的独立性，以投资者的利益为最高利益。基金不能为管理公司或其关联方的利益服务。
基金管理公司要有选择权，增强费率制度的灵活性。允许基金管理公司根据市场情况发展以各种金融品种为投资对象的基金，适当增加基金管理公司的数量，强化基金业的竞争。
在基金发起人、管理人的资格上可以适当放开，允许证券公司设立全资附属的基金管理公司，给基金管理公司以更多的自主权，使其在基金规模、基金管理费、基金品种设计能够更多地发挥能动性。
从经济全球化看开放式基金
刘传葵（平安证券综合研究所副所长）
投资基金市场将遭海外列强"瓜分"
按照WTO 金融服务协议要求，成员方应不断扩大金融服务（包括银行、保险、证券）市场的准入范围。我国距加入WTO已经预期不远，一旦加入，即使继续保持维持一段时间对外国从业者较高的市场准入限制，但并不是长久之计。而 WTO内部规则的不断强化、成员方的对等开放压力和我国自身经济发展需要，证券市场开放速率必然出现加快势头。对我国的投资基金业方面，与证券市场的开放一样，我国投资基金市场的开放也是大势所趋，根据谈判披露，一旦"关"，我国将允许外商持有基金管理公司33％股权，三年后持股比例扩大至49％。这就意味着我国的投资基金业将面临海外成熟的同行的挑战与竞争，除了海外资本与管理直接进入我国投资基金业外，海外基金进入我国股市也是我国投资基金业面临的巨大挑战，我国投资基金市场的份额将遭到海外同行的"瓜分"。而具体到基金基本制度，海外同行显然比我们更为熟悉开放式基金的运作，也更有实际经验，由于开放式基金的优点，必然对现有封闭式基金形成强大的竞争力。这就需要我们尽快熟悉开放式基金的运作，并尽快尝试实践之，才能在未来的国际化竞争中站稳脚跟。
表面激进，实则稳健
表面上看，倡导开放式基金可能是一种基金发展的激进观点，因为从封闭式走向开放式是基金发展历史的运行轨迹，但实际上，这也未尝不是一种稳健的观点。开放式基金的运作制度为保护投资者的利益提供了更多的制度保障，虽然保护基金投资者的利益可以通过主管部门监管、信托人监督、投资者监督等外部力量来完成，但它远没有制度本身的力量大。开放式基金的随时可向基金经理人提出基金变现的权利就赋予了投资者莫大的权利，而这恰恰涉及到基金经理人的切身利益，基金经理人需要为投资者更好理财。开放式基金赋予了基金经理人更大的经营压力，相对而言也更不容易发生道德风险，这样，反而使看似不易运作的开放式基金在经理人小心谨慎的运作下使基金业获得稳健的发展，而在封闭式基金制度下，由于其固有的制度缺陷，使得经理人发生道德风险更为容易，反而容易发生问题，进而葬送一个行业的前程。
患得患失是更大的风险
虽然，目前试点开放式基金的做法，有些条件似乎还比较欠缺，但我们可以从另外一个角度来认识，如10多年前的国企股份制改造与国有大中型企业的筹资需要催生了我国股票市场，而后来的事实证明了股票市场对我国国企改革甚至经济发展已承担和发挥着越来越不可替代的作用，如果当时一定要死抠条件，未必会有我国股市的起步，目前的开放式基金也一样，但它是基金发展的方向，这种市场的升级是有障碍的，但患得患失是更大的风险，我们不能借口条件不完全具备就不尝试，我相信开放式基金对我国股市及大众投资的重要意义在不远的将来就会显现出来，因噎废食的态度是不对的，事实上《开放式证券投资基金试点办法》中对开放式基金的赎回期限、规模等的限制就表明了管理层的审慎与务实的态度，中国开放式基金走渐进发展之路是稳妥而积极的。
需要进一步完善
同时，我们也要看到，目前的开放式基金的有关做法还只是权宜之计，目前的市场环境确实不太适应开放式基金的大发展。一个方面，开放式基金也会反过来影响市场环境，使市场环境逐步适合它；另一反面，也需要我们积极创造一个适合开放式基金更大发展的环境，比如进一步落实《开放式证券投资基金试点办法》，尽快出台实施细则，更加具体地规范投资人、基金管理人、基金托管人的权利和义务，规范基金申购、赎回、投资决策、清算结算、过户交割行为，为开放式基金的推出和正常运转提供更明确的指引，比如适时推出指数期货，通过期货的价格发现功能来减少投资的盲目性、减少基金的震荡，从而为开放式基金创造良好的生存环境。
为什么要买开放式基金？
崔新生（中国基金论坛秘书长）
我如果要进行投资，为什么要购买开放式基金而不是别的投资工具？我需要给自己一个说法。
一是开放式基金可以代我理财，这一点并不新鲜。越来越多的商业银行、形形色色的咨询公司，都在打着代人理财的招牌。而且，我买了开放式基金，还得时时刻刻关心有关基金净值的资讯，一点也不省心。
二是开放式基金能够给我什么样的回报，这一点至关重要。在储蓄、国债、保险等回报方面，开放式基金要高于此，才能具有争取购买的竞争力。但其肯定不能与股票相比。因此，集股市十年经验的某个投资者，他自己就可以选股，或者干脆跟庄，照样有赚钱的机会，而且自己还可以通过具体参与和操作，学点什么。
三是开放式基金作为机构投资者，可以形成规模优势和促使散户投资者理性投资，这多少有些一相情愿，第一，中国股市从来不愁"规模优势"，只是受政策所迫，不能公开化罢了，每一次股市涨跌，都可以从中窥见其一鳞半爪；第二，机构投资者可以稳定市场，这已经超出其本身是市场化而放社会化、甚至政府化的根本特性，如果一味稳定市场而不去牟利，其自身生存都会出现问题；第三更是有些荒谬，散户投资者放弃暴利机会而坚持所谓的理性，这只是养尊处优的道德学家的梦呓。散户投资者的非理性某种意义上只能是资本本性所使然。
以上这些"说法"，都缺乏足够的说服力。
最后就是问题的关键，即开放式基金本身如何获利，和通过什么途径获利。中国股市的质量，决定了开放式基金如果不参与炒作，再优秀的投资组合，也很难保证基金净值的增长。所谓水至清则无鱼，开放式基金的公开化和透明度要求，都使其很难在股市炒作方面有所作为。而且，如同华安基金所谓"华安创新证券基金"，其投资方向和对象解释为科技创新、技术创新、管理创新、制度创新等为目标，感觉更像政府创投基金。不管怎样，这一方向并没有错，但必须在基金成立近期内，力求基金净值的阶段性增长也是可能、甚至是必须的，因为股市投资者对基金本身的价值要有一个过渡，通过基金净值的增长，以逐渐回归至预期的理性阶段。
与此同时，开放式基金到底是证券，还是储蓄品种的替代，则需要澄清。鉴于目前证券市场的是与非，即使一贯以股市激进的一干经济学家如董辅礽、萧灼基、曹凤歧吴晓求等人，在华安开放式基金专家论证会上也一致认为："对于开放式基金，应更多地从银行现有存款品种替代这个角度去认识它，并发展它。"
既然如此，银行存款利息那么低，我为什么要买开放式基金去变相储蓄？难道开放式基金就是一种提息工具？
▲ 什么是开放式基金？
开放式基金亦称共同基金，是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。
▲ 开放式基金如何收益？
利息收入：主要来自银行存款和投资的债券。
股利收入：基金通过在一级或二级市场买入并持有股票，从而取得的现金股利与股票股利。其中，现金股利是以现金形式发放的，股票股利则是以股票作为红利。
资本利得收入：基金买卖证券所获差价。
如果基金赚得多了，那么基金的单位资产净值就会相应上升。投资者因此可以卖出基金，实现投资收益。
基金还可以进行分配，使投资者分享基金收益。其分配方式有两种：
分配现金：向投资者分配现金，这是一朝最普遍的收益分配形式。
再投资收入：将应分的收益折算成相应数量的基金单位送给投资者，类似于送红股。为了鼓励投资者进行再投资，基金往往会对此低收或免收申购费。投资人可以选择将所分配的现金自动转化为基金单位，进行再投资。
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