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中国对冲基金暗流
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来源： 作者： 发布时间：2007-04-06
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研究公司Greenwich Associates进行的一项调查也显示，过去两年内，亚洲股票交易中来自对冲基金的佣金每年攀升20％。截至2005年第三季度末的12个月里，股票佣金总额增至9亿美元。出现这种趋势有两个主要原因。首先，由于全球对冲基金4／5的资产在欧洲和美国，这些基金保持竞争优势的能力有所减弱。其次，亚洲市场近年表现强劲，新兴市场和日本皆如此，对冲基金仍看好这些市场。调查表明，该地区市场的回报预期从印度的7．5％到中国台湾的11％不等，而香港、中国内地、新加坡和韩国等地在9％至10％之间。
仍有政策“镣铐”
问：对冲基金看好中国市场，你认为目前面临哪些问题?
罗伯特，徐：不容否认，中国是最大的一个国际对冲基金几乎还没有涉足的市场，而中国快速的发展和巨大的潜力，正吸引全球对冲基金越来越多的关注。
我认为，如果中国把A股、B股、H股全部合并，并取消各种限制，对冲基金的活动将会增加很多。目前最大的问题，一是外汇管制，人民币无法自由兑换，这是瓶颈，会限制资金流动。第二是通过QFⅡ的方式限制海外投资人在中国股市的活动。其实，真正成熟的市场是不限制海外资金进来的。香港金融市场的繁荣，就源自其金融自由化。进来的钱越多，对香港越好。中国内地不仅应让海外资金方便进来，更要让海外资金方便出去。如果诸多限制得以解除，则对冲基金业将会在中国有大发展，中国金融市场的国际影响力也将大大提高。
问：但目前管理层似乎暂时并无解除“镣锗”之意，你如何看待这个问题?
罗伯特·徐：限制归限制，对冲基金对富裕人群的魅力无法阻挡。何况，对冲基金如今的操作手法，较之以往已保守很多，而且投资人也越来越机构化。如美国耶鲁和哈佛的大学基金，其投资组合中对冲基金投资占了一大部分。从2000年到2002年熊市，两家大学基金基本上都没有赔，还赚了一点钱。另外，对冲基金本来是少数富人的投资工具，现在一般有钱人也可参与。很多投资银行和私人银行机构如花旗银行已设立了自己的基金——一种专门投资其他对冲基金的基金。因为大的对冲基金最低投资额为100万到500万美元，小额投资人参加不了。花旗设立的基金，门槛是5万美元。这样集合小额投资组成基金，再去投资个别的对冲基金。如此形式的对冲基金，未来在中国也肯定会出现。
问：对于这些游走于灰色地带的对冲基金经理人，是否需要监管呢?
罗伯特·徐：监管的目的是要维护客户的利益，但目前投资中国的对冲基金，主要客户在海外，即使是将资金转到国外的中国富人，也没有人会公开承认，如果投资失败，通常是一个愿打一个愿挨。监管没有必要。当然，如果对冲基金在国内推行，而且吸收了很大民间资金在其中，投资人又在国内，那就不一样了。
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