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涨跌停板”制度期待革新
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来源： 作者： 发布时间：2007-03-22
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2006年的上半年给了中国股市太多的惊喜，五月一波牛市行情唤醒了场内场外的投资者，而政策面上的利好消息从股改、新老划断到融资融券接踵而来，一系列的制度革新让人应接不暇。而10%的涨跌停板在坊间已经饱受非议，年底轮到上交所操刀问斩似乎在情理之中。
消息扑朔迷离
五一长假以来，重启T+0制度和放宽涨跌停板限制的消息从上海证券交易所传出，一时间让涨跌停板和T+0改革成为这个夏天股票市场的热门词汇。六月传言在中小板试行新交易规则，还一度引起一波涨势。
随着8月1日融资融券的正式实施，上证所一位知情人士透露，实行了13年之久涨停板制度也将在8月试行调整。“我们正在考虑将有些板块涨跌幅放得更宽一些，有些板块允许‘T+0’交易，有些板块可以开设权证。”
第一创业证券的分析师也告诉记者，“业内盛传近期会放开涨停板，好象是涨停板限制在30%，跌停板限制在20%，涨幅可以放宽一些，但为避免震荡过大，跌停板的空间要小一些。”
然而，就在一夜之间关于交易规则的传闻又风平浪静了，7月16号是个周末，一位券商朋友在闲谈中透露了真相。“深圳的总部传来消息，T+0已经被否决了，涨跌停板也暂时不会进行调整。”
第一创业分析师郭树华告诉记者，变革涨跌停板还要经历一个酝酿期，“改革交易规则是为了股市创新服务的，今年证监会工作的主线是股改和新老划断，具体到涨跌停板限制放宽，短期内应该不会有太大的变动。虽然股改已经接近尾声，不过最近又推出权证交易，融资融券也将试行，证券市场的新生事物已经很多，如果突然放开涨跌停板，等于变相助长投机思想，很可能造成股市消化不良。”
涨跌停板过时了吗
假如把中国股市比作一辆不断改装的汽车，涨跌停板制度就是90年代初附加的零件，一直沿用至今。在深沪股市刚开盘的90-93年属于无涨跌停板时期，当时市场的投机气氛严重，股民的风险意识又不强，所以设置涨跌幅限制，而且经历了两次变化，从最初的20%，30%调整到目前的10%。
郭树华先生告诉记者，“目前的市场环境和以前已经有了质的不同，当时翻来覆去也就那么几只股票。而股改以后将进入全流通时代，这时放开涨跌停板产生的正面效应会大得多。不过作为一项实行多年的制度，最理智的做法是适度渐进式放开而不可能突然取消。因为根据证监会透露的消息，放开涨跌停板目的在于引导投资方向。决策者不愿意看到因为制度变化导致股市出现大的震荡。涨停板放开以后也不可能造成太大的波澜。”
国信证券周文辉认为，“涨跌停板制度并不是从来就有的，目前的市场环境越来越成熟，风险的释放量逐渐得到有效的控制，不排除在未来取消涨跌停制度的可能性。”但是郭先生不赞同完全取消涨跌停板，针对目前有人提出要与国际市场接轨，仿效美国取消涨停制度，他认为中国证券市场不可能和美国股市同日而语，美国股市经过了上百年的历史演变，虽然没有涨跌停板限制，依然要通过风险交易提示对涨幅过高的个股进行限制。假如国内突然取消涨跌停板，后果如新上市的中工国际连翻几倍后下滑，套住了一批股民。“适当的投机能够拉动资本进入，完全没有投机，股市也会变成一汪死水，而涨跌停板就起到限制过度投机的作用。”
郭先生还说，面对目前股市急转直下的形势，更应该有效应用涨跌停板表现出来的行情。具体操作上来说要根据市场的状况。在当前股票发生分化的时候，要尽量选一些涨幅比较小的，如果盲目去追涨停，风险较大。
开辟新制度试验田
涨跌停板一旦放开，不排除少量资金跟风进行炒作，给股市带来震荡。因此周文辉先生推测，涨跌停板制度会在少数蓝筹股上试点调整，这样可以避免因为个股良莠不齐而出现震荡。
“上证50指数板块可望率先推行涨跌停板等交易制度创新，时间是第四季度或明年初，具体时间安排及进程将视市场而定。”上交所日前向媒体透露。
郭先生对此表示，180指数全面涵盖各类上市公司，而上证50指数更集中代表国字头的大企业，无论从业绩还是流动性都反映了绩优蓝筹股的价值，放开这部分股票的涨跌停板，可以把投资者的眼光拉回到优质股上。“大盘蓝筹正在引领资本的流向，中行上市就是一个明显的事实，仅仅是一家股票高开之后就能拉动大盘指数变虚。目前股票种类还是鱼龙混杂，但未来的趋势是要把投资者吸引到类似中行的巨无霸股票来。而其他股票将慢慢被边缘化，制度创新对股市是一种洗涤作用。涨停板放开的主要目的是为了给这些业绩好，走势稳定的股票以表现的机会。涨停板存在就是在提示股民择优录取，避开那些绩差股。”
如果涨停板放开，股民要做的就是改进作小本买卖的投资思路。郭先生说，“制度的变化对行情是向好作用。如果提前在部分板块试行，肯定在一些权证股、绩优股较多的板块试点，如果股民还一门心思盯着那些便宜的股票，逆价值投资的思维而行，可能会跌到见底。未来的股市需要股民选择有市场号召力的股票，比如联通、石化，长江电力，目前的波动远远小于那些小盘股，但是涨幅放开以后，上涨空间肯定会得到充分体现。”
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