第三，潜在可供给的人民币资金依然较大。2007年A股市场的融资规模将大幅增加，随着中国人寿、平安、中石油等大型国企股回归，IPO及再融资规模可能再创历史新高，而“小非”的累积可流通规模也将增加到一个较高水平，预计全年资金需求量在4300亿元左右。资金供给方面，保险资金（含社保、年金）约1000亿元；QFII目前100亿美元的额度已基本用完，正等待新的额度，预计300亿元；证券公司方面预计有600亿元；资本供给量最大也是最不确定的一部分来自储蓄存款分流，其中一部分通过基金入市，一部分直接入市，以储蓄存款年增量约两万亿元计算，2007年分流到资本市场资金应不少于2500亿元。通过供求比较，2007年股票市场资金面依然相对宽松，但不足支持市场泡沫膨胀。
　　 此外，制度创新短期抑制泡沫膨胀。股指期货与融资融券制度推出，将大大提高市场定价效率。从各国的统计数来看，股指期货对市场短期冲击明显。股指期货推出后市场可能出现两种截然不同的走势：如果前期股指涨幅过大，股指期货推出后股指深跌的可能性较大；如果股指前期涨幅较小，股指期货推出后市场做空动能不足，股指反而会在小幅调整后出现大幅上涨。
　　 2006年上证综指上涨130%，A股市场整体估值水平已上升到市场中长期价值中枢上方，2007年如出现非理性泡沫，股指期货推出初期将助长市场做空行为，从而客观上抑制市场泡沫的膨胀。
　　 业绩与估值双驱动。在理性泡沫阶段，上市公司业绩增长仍是驱动股价上涨的内在动力。但股权分置改革结束，带来ERP下降及牛市的乐观情绪引发流动性持续过剩等都将抬高A股市场中长期估值中枢，20～24倍市盈率的中长期合理估值区间的峰值可能达到28～30倍。在业绩推动及估值中枢提升情况下，如不考虑新股扩容股指虚增因素，2007年上证综指较2006年年底预计最高有30%涨幅，即峰值达到3500点，对应市盈率30倍；沪深300指数预计有30%升幅，对应市盈率26倍。
　　
　　 当然，上述预计基于宏观经济平稳运行、上市公司盈利稳定增长为前提。如果宏观经济增长超出预期出现失速、上市公司盈利增长趋势向淡、通货膨胀超出预期等因素都有可能引发市场剧烈调整。
　　
　　 投资主题
　　
　　 2007年是落实“十一五”规划所倡导的产业升级的关键一年。在产业升级的过程中，人民币升值、奥运、消费与服务是拉动我国经济的主要因素，也是2007年的投资主线。同时，制度改革、区域协调发展等也是把握产业升级过程中社会利益分配格局的主要脉络。
　　 人民币升值将贯穿始终。目前，人民币升值的时间和空间都远远未达到预期。中国经济的增长以及1万亿美元的庞大外汇储备使人民币持续小幅升值趋势几年内不可逆转。笔者预计，2007年人民币可能仍有4%～5%的升值空间。历史经验表明，一个国家的币值升值通常最先带动该国以本币计价又不可贸易的金融股和地产股的大幅飙升。
　　 航空公司也是人民币升值的主要受益行业之一。人民币持续长期升值将使飞机进口成本和外债负担不断下降。2007年，随着世界经济增长减速和石油产能上升，预计油价将温和向下。在油价下跌和人民币升值大趋势下，航空公司运行成本和财务负担将不断改善，预计行业股票将有不错表现。
　　 机械设备制造业将成为国民经济支柱产业。我国装备制造业在经历了20多年大规模的进口和合资生产后，已经逐渐拥有替代进口和出口的技术能力。2007年，机械制造业中的科技附加值和技术含量相对较高的子行业，如工程机械、电力设备、商用车（包括重卡、中大型客车）等周期性行业，将由于国内基础建设投资需求旺盛以及出口竞争力的提升，熨平周期波动，延长景气周期。
　　 长期以来，我国电力工业“重发轻供”，电网建设投入严重不足，电网累计投资占电力投资的比例约为30%左右，远低于发达国家50%以上的水平。未来几年我国电网建设输变电设备需求旺盛，一些电力装备制造企业已经掌握一些关键设备的核心技术，产品出口到世界30多个国家和地区，国际竞争优势开始显现。
　　 另外，2006年我国政府对工程机械行业出口采取了相关扶持政策，出口退税由13%提高到17%，出口竞争力得到提升。 钢铁、煤炭行业是估值洼地。与2006年年初相比，A股市场已经不再存在整体被严重低估的行业。通过与美国股票市场估值进行横向比较，再结合2007年行业预计增长性，笔者认为钢铁、煤炭行业的估值具有比较优势。 2007年钢铁下游行业（机械、汽车、造船、铁路等）景气度较高，对热轧板、冷轧板、厚板等需求旺盛，而新增产能释放速度减缓，预计2007年供求将比上年改善，将由产能过剩向需求平衡转变。2006年中国首次成为世界钢铁产品出口第一大国，今年出口有望继续增长11%，保持出口第一大国地位。此外，2006年一季度钢铁股业绩处于历史低点，受基数较低影响，今年一季度钢铁股业绩同比将大幅增长。欧美主要钢铁上市公司平均10～15倍的市盈率高于国内公司平均10倍水平。基于未来世界钢铁生产消费增长60%以上来自中国，中国偏低的生产要素价格造就成本比较优势，钢铁公司盈利能力处于国际高端，中国钢铁公司估值应高于国际同行，合理市盈率应在10～12倍。