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中国股市步入理性泡沫阶段
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来源： 作者： 发布时间：2007-04-04
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2006年煤炭需求依然强劲，但增速减缓，供需保持脆弱平衡，且受诸多因素影响。2007年我国固定资产投资和房地产开发投资回落的可能性不大，电力、钢铁、建材、化工等行业的拉动将使煤炭需求保持强劲。国务院发展研究中心产业经济部预计2007年我国煤炭需求量约为23.2亿吨，同比增长8%左右；预计2007年国内煤炭产量增长约10%，供需基本处于平衡状态。国际上主要产煤大国行业上市公司的平均市盈率、市净率与市场均值的比例分别为89%和113%，而国内A股煤炭行业公司平均市盈率仅占市场均值的52%，平均市净率占市场均值的60%，均远低于国际平均水平。 新会计准则和税收制度改革将提升上市公司业绩。新会计制度在企业资产减值计量、公允价值计量、企业合并等多个方面出现改变，使上市公司的利润变得更加真实透明，并将提升部分上市公司业绩。 2006年末已提交的企业所得税法初审稿意味着最快2008年有望实行新所得税，内外资企业所得税统一使上市公司的名义税负从33%降低到25%。这除了直接提升上市公司税后利润之外，最重要的是所得税减少也减少了企业的现金流支出，这对上市公司的估值水平最有帮助。
内外资所得税税率统一后，我国上市公司的净利润将有一定程度的增幅，大约为7%左右。净利润增幅比较大的行业是金融保险、信息技术和采掘业，均在10%以上；增幅较小的行业是农林牧渔、交运仓储及批发零售业，均低于3%；房地产、文化传播及综合类则受到负面影响。
（作者单位：南京证券研究发展中心）
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